Goldman Sachs altın tahminini 500 dolar düşürdü

Goldman Sachs, ABD Merkez Bankası'nın 2026'da faiz indirimini planlamadığı görüşüyle hareket ederek altın fiyat tahminini önemli ölçüde aşağı revize etti. Banka, aralık ayı için gram başına hedefini 5.400 dolardan 4.900 dolara indirdi.

Analistler Lina Thomas ve Daan Struyven tarafından hazırlanan raporda, yeni tahmetin altının ikinci yarısında fiyat kazanımı gösterebileceğini ancak bu artışın daha sınırlı kalacağını ifade etti. Revizyon, Fed'in enflasyon mücadelesi kapsamında geçerli faiz oranlarını uzun süre koruyacağı beklentisine dayanıyor.

Goldman Sachs aynı zamanda Türkiye ekonomisine ilişkin önemli değişiklikler yaptı. Banka, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 27,5'ten yüzde 29'a yükseltti. Analiz, büyüme, kur ve enflasyon beklentileri arasındaki ilişkinin daha güçlü hale geldiğini gösteriyor.

Raporda, enflasyonun yalnızca kur şoklarına değil, ekonomik büyümenin hızına ve halka yönelik fiyat beklentilerine daha duyarlı olduğu vurgulandı. Mevcut dezenflasyon sürecinde talep azalması kritik bir rol oynuyor. Banka, çekirdek enflasyonun ekonomik aktivite zayıfladığında gerilediğini belgeledi.

Enerji fiyatlarının doğrudan etkisi zaman içinde azalsa da, beklentiler kanalı aracılığıyla güçlü bir dolaylı etki devam ediyor. Enflasyon beklentileri, çekirdek enflasyon üzerinde belirleyici bir unsur olarak kaldı. Goldman Sachs, petrol fiyatlarındaki değişimlerin halkın gelecek dönem fiyat tahminlerini etkilediğini vurguluyordu.

Kur geçişkenliğine dair incelemede, 2021-2023 döneminde bu etki yüzde 60 seviyesine çıktığı kaydedildi. Sonrasında gerilemesine rağmen, sıkı para politikası öncesi dönemle karşılaştırıldığında halen yüksek. Türk lirasında değer kaybı eğilimi sürmektedir. Dolarizasyona yönelim sınırlı kalmıştır.

Merkez Bankası'nın (TCMB), finansal istikrar riski nedeniyle daha hızlı kur ayarlamasına izin verirken sıkı para politikası tutumunu sürdüreceği tahmin ediliyor. Banka, politika faizinde yılın geri kalanında değişiklik beklemiyor. Fonlama işlemleri gecelik borç verme penceresi aracılığıyla devam edecek.

Goldman Sachs, ödemeler dengesinde meydana gelen kötüleşmenin Merkez Bankası'nı talep yönünden daha sert bir şekilde sınırlamaya zorlayabileceği uyarısında bulundu. Maliyet yönlü enflasyon baskıları azalsa da, talep tarafı dezenflasyon hız kazanacak.

Banka, küresel alüminyum pazarı için tahminlerini de güncelledi. 2026 üçüncü çeyrek ve 2027 tam yıl için Londra Metal Borsası alüminyum fiyat öngörülerini yükseltti. Ortadoğu'daki potansiyel üretime rağmen, hasar gören tesislerin onarımı ve devreye alma sürecinin yavaş ilerleyeceği bekleniyor.

Goldman, 2026'da daha büyük bir arz açığı, 2027'de ise daha küçük bir arz fazlası öngörmektedir. Yeni tahmine göre, 2026'da 720 bin ton alüminyum açığı ve 2027'de 590 bin ton arz fazlası ortaya çıkacak. Eski tahmin sırasıyla 570 bin ton açık ve 1 milyon 300 bin ton fazlalığı gösteriyordu.

Ortadoğu kapasitesinin yavaş toparlanması, 2027 arz fazlasını 100 bin tona yakın tutabilir ve fiyatları 3 bin 250 dolar çevrelerine çekebilir. Tersine, hızlı bir iyileşme arz fazlasını 1 milyon 200 bin tona çıkararak fiyatları 2 bin 750 dolara yaklaştırabileceği ifade edildi.

Altına ilişkin görüşlerinde, banka yapısal açıdan pozitif kalırken taktiksel olarak temkinli davranmayı sürdürüyor. Merkez bankalarının altın rezerv çeşitlendirmesi, fiyatlara yönelik ana yapısal destek olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, faiz oranlarına duyarlı borsa yatırım fonlarına olan talep zayıflayacak.

İngiliz sterlini değerlemesinde Goldman Sachs'ın analizcisi Stuart Jenkins, para biriminin güçlü son performans nedeniyle gelişmiş ülkeler arasında en fazla aşırı değerlenenlerden biri haline geldiğini belirtti. Sterlin, temel ekonomik göstergelerin üzerine çıkmış durumda. Brexit, para biriminin adil değerini yaklaşık yüzde 6 aşağı çekmiş.

2020'de AB'den ayrılış sonrası sterlin dolar karşısında yüzde 1,5 değer kazandı. Referandum öncesi seviyeler ise yaklaşık yüzde 10 altında bulunmaktadır. Bazı analistler, sterlin için ek yükseliş fırsat alanının kısıtlı olduğunu düşünüyor. İngiltere Merkez Bankası'nın Avrupa ve ABD muhasırlarından daha hafif para politikası izlemesi, sterlin üzerinde baskı oluşturabilecek faktörlerden biridir.

Petrol piyasasıyla ilgili değerlendirmesinde Goldman Sachs, Hürmüz Boğazı üzerinden taşınan petrol hacminin çatışma öncesi seviyelerine tam olarak dönüş sağlayamayacağını tahmin ediyor. Banka, uzun vadede petrol aktarımının eski hacmin yaklaşık yüzde 70'i seviyesinde stabilize olabileceğini öngörüyor.

Körfez ülkelerinin alternatif taşıma rotalarına yönelişinin bu durumda önemli bir rol oynadığı belirtildi. Petrol akışında normalleşme, gelecek ayın sonuna kadar devam edebilir. Bölge ham petrol arzı ekim ayında çatışma öncesi miktarlara yaklaşacağı bekleniyor.

Çatışma başlamadan önce Hürmüz Boğazı'ndan günde 20 milyon varil petrol ve türevi ürün geçiyordu. Mevcut veriler, günlük 1,3 milyon varil aktarımının gerçekleştiğini gösteriyor. Umman Körfezi üzerinden ek 1,6 milyon varillik akış sağlanıyor. Yanbu, Fujairah ve Ceyhan gibi alternatif limanlar aracılığıyla günde 7,5 milyon varillik transferi yapılmaktadır.

Goldman Sachs, deniz taşımacılığı kapasitesinin petrol akışını kısıtlamadığını dile getirdi. Ancak kimi gemi sahipleri, güvenlik kaygıları nedeniyle Hürmüz Boğazı'nı kullanmakta hâlâ ihtiyatlı davranmaya devam ediyor. Bu durum, normalleşme sürecinin hızını etkileyebilecek bir faktör olarak değerlendiriliyor.